골든트리투자자문

30년이상 유지되던 저금리 시대는 기술발전이나 금융공학으로 가능했던 것이 아니라 값싼 노동력으로 가능했습니다.

중국과 인도를 비롯한 동남아 국가들에서 초저임금으로 공장이 가동되면서 인플레이션 걱정 없이 돈을 무한정 찍어낼 수 있었습니다.

그러나 코로나19이후 많은 것이 달라졌습니다.

값싼 노동력을 공급하던 국가들에서 임금 폭등이 일어났고, 리쇼어링, 트럼프 관세로 인한 보호무역주의 부활로 인해 더 이상 인플레이션을 막을 수가 없게 되었습니다. 세계화 시대의 끝을 알리는 리쇼어링을 넘어 프렌드쇼어링까지 이어지고 있습니다.

이제는 돈을 찍으면 물가가 오르는 구조이며 중앙은행은 더 이상 저금리 정책을 펼치기 어려운 시대입니다.

과거의 금리로 돌아갈 수 없는 이유

첫째, 과도한 부채

코로나19를 거치면서 침체에 빠진 경제를 되살리기 위해 돈을 무한정 찍어냈습니다.

미 국채 이자비용이 1조 달러에 육박하는 등 최근 20년 사이 부채가 3배 늘었습니다.

둘째, 영악하고 민감해진 자산시장

국가가 경기 부양을 위해 돈을 풀면 이 자금이 각종 자산 가격을 크게 끌어올리는 역할을 하였습니다. 과거 불황이 찾아오면 경제 위기가 발생하고 돈 풀기와 금리 인하를 통해 자산 가격이 상승하는 것을 경험하였습니다. 이러한 것이 학습되면서 금리 인하를 단행하면 부동산 가격이 훨씬 더 빠르고 민감하게 움직이거나 미국 빅테크 기업 주식이 올라가는 현상이 일어나게 됩니다.

불황에서는 소비를 자극하기 위해 금리를 낮추는데, 이는 주택 가격 급등으로 주거비 부담이 증가하면서 이자 부담을 줄여준 효과가 희석되는 문제가 생기게 됩니다.

이러한 이유로 과거처럼 빠르게 금리를 낮추기가 쉽지 않습니다. 과거의 초저금리 시대로 돌아가기 쉽지 않은 이유입니다.

셋째, 40년 만의 인플레이션과 트라우마

높은 물가를 잡기 위해서는 높은 금리가 필요합니다. 40년만의 거대한 인플레이션으로 인해 전 세계 중앙은행들은 과거 저금리 시대에는 상상하기 힘들었던 고금리를 만들어 냈습니다.

금리는 돈의 가격입니다. 가격은 수요와 공급으로 결정됩니다. 돈을 무제한 공급하던 시절 돈의 가격인 금리는 바닥으로 향할 수 있었습니다. 그러나 이제는 과거처럼 돈을 풀기가 어려워졌습니다.         

결론을 내리면, 다음과 같습니다.

값싼 노동력이 물가를 억제하던 시대는 완전히 끝났습니다. 이제 돈을 찍으면 물가가 오르는 구조로 바뀌었습니다.

저금리 시대는 종말을 맞았습니다. 2026년 이후 세계는 3%대 중금리(New Normal) 체제로 고착되며, 엔화는 강세를 띠고, 

달러는 완만하게 약세를 보이며, 원화는 박스권 흐름을 보이리라 예상됩니다.

이러한 중금리 시대 투자 전략을 어떻게 수립할 지 궁금하신 분들은 우편의 문의하기를 통해 연락주세요.

감사합니다.